千亿央票收益率低走人民币理财银行各谋出路

康开

　　2月7日，央行在公开市场发行的1200亿一年期央行票据虽说创下单期发行新纪录，但其收益率却创下新年以来的新低1.833%，这无疑给再度升温的人民币理财市场泼了一瓢冷水——人民币理财产品的资金投向主要是货币市场的央票、短期金融债等，央票利率直接关系到人民币理财产品的收益水平。
　　高达14万亿的人民币储蓄余额该怎样寻找出口？各大商业银行将如何出招？
　　又遇“倒春寒”
　　市场刚看到些许人民币理财的好兆头，比如债市向好、人民币升值等；新年伊始，数家银行在短短十几天内就发行了数十只理财产品，等待认购的人民币理财产品银行网点排起了长队；人们甚至以为人民币理财的黄金期再度莅临，但这显然有些操之过急了。
　　2月7日发行的千亿央票收益率创了新低。央票作为人民币理财生存的基础，其收益与人民币理财产品的收益休戚相关。“央行票据收益率下降，对人民币理财是一種压抑，也与整个货币市场资金比较富余有关，它们之间的关系可谓相辅相成。”深圳发展银行的一位理财专家认为。
　　他说，虽然人民币理财的市场空间(像人民币储蓄飞速增长)越来越大，但产品品種还是比较单一，持币老百姓的投资渠道狭窄，而本身银行的投资渠道就少，只能购买央行票据、债券等，这样收益不会很高，而其实目前信托理财收益还比较高，但人民币理财不管如何还是跳不出此框——以买央票、债券等为主。完全纯粹的理财概念并不多，换言之类似于一種结构型存款而已，只是把钱以不同的形式存起来，就像是银行在外部揽储的一種收益方式。
　　人民币理财产品启动始于2004年10月，其时，各家银行竞相推出人民币理财产品；2005年2月工行、建行、中行等开售人民币理财产品，竞争趋于白热化；进入2005年4月，人民币理财突遇寒流——2005年3月，监管部门下文，金融机构超额存款准备金利率由1.62%调至0.99%，以央行票据等为主要投资对象的人民币理财产品收益水平被打压，银行间以预期收益率的竞争现象一去不复返；一时间，人民币理财产品市场几乎处于停滞状态；诸多银行均停售人民币理财产品。
　　不过，不久后再次启动的市场多少有了一些创新的意味：短期流动性、争夺高端客户成为口号。如招行“钻石2号”仅面向金葵花高端客户，期限为3年，到期后本金以人民币返还，收益则以美元返还。至此，人民币投资，第一次获得美元收益，换言之，人民币可间接投资境外金融市场。
　　然而，2006年春节过后，千亿央票收益创新低又让人民币理财市场感到阵阵寒流。走势由强到弱再到强再到弱，人民币理财市场犹如过山车一般让不少商业银行颇有些“忙于应付，穷于支招”。
　　“但总体上，目前人民币理财并非真正意义上的理财服务，只不过是银行夺取居民存款的一種手段罢了。”业内人士称。他认为，货币市场的人民币理财产品应拓展到跨货币市场，诸如资本市场的产品，利率挂钩型产品应发展为利率、信用关联型产品。
　　如何出招
　　央票利率下降并非出乎众商业银行的意料之外，只不过，2月7日的眼见为实仍给商业银行不小的震撼。
　　“事实上，下一步，央行票据利率并没有上升压力的迹象，老百姓投资还会延续去年的做法；因此当务之急还是得拓展人民币理财的概念与范畴，更要出新招甚至奇招。”中信实银行总行零售银行部副总经理陈树军说。
　　他认为，以央票为生存基础的人民币理财产品应走出人民币结构性存款的“框”，不妨广义上去理解人民币理财——视人民币为基础币種，从而去做一些投资服务，而非狭义的人民币理财——由票据、金融债打包组成的，再将收益固定再卖给客户，这样可操作空间会大一些。
　　中信银行最近在与中信证券合作，推出中信理财2号即中信证券的资产管理计划；此外，引进基金销售，去年中信银行信用卡与南方基金合作，推出信用卡与基金的结合产品——中信银行南方基金信用卡，因其根据银行政策，符合人民币理财需求，此種人民币理财业务在业内尚属首例。另外是银行内部升级了银证通系统。
　　此外，保险产品也是人民币投资的一个新出口。陈告诉本报，目前中信银行与证券、保险、信托均有不同程度的合作，而这些合作完全是基于广义的人民币理财概念。
　　“中信还引入了‘产品磁’概念，每年组建‘产品磁’，再分解到月，2005年中信人民币理财产品销售共完成200多亿”；他说“‘产品磁’一方面是考虑满足市场需求，另外一方面是维系老客户——以便帮助理财产品到期的客户寻找到新的理财产品，具备延缓性，这样就不怕流失客户了。”陈说。
　　不过，“应对央票利率下调、收益率下降，大多数商业银行的人民币理财创新做法仍是在结构性产品上做文章。”业内人士说，像光大银行推出的“A+计划”2006年第一期、第二期产品；工商银行的“稳得利”人民币理财第三期等产品等。

　　“这还是由于人民币理财产品没有走差异化路线；走不出货币市场的理财框框，资金来源仍多于资金利用，投资渠道不宽造成的，不少银行提供的产品无法适应不同客户的需要，还谈不上真正意义上的一款理财产品。”业内人士解释。

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