一个时代过去了：“破8”影响面面观

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　　为牛市行情演绎推波助澜
　　在人民币升值预期和升值趋势长期存在的情况下，目前國内A股如火如荼的牛市行情演绎有望从中受益。
　　國泰君安证券研究所 周克瑜
　　此次人民币汇率中间价首次破“8”，我们完全有理由把它看作是央行基于巨大的升值压力和升值趋势不可逆转的前提下以及下一步宏观调控的需要而允许人民币适度加快升值的一種信号。
　　不过，我们同时还认为，由于现阶段中國宏观调控政策正处于一種两难选择的尴尬境况，即一方面要控制银行信贷和固定资产投资扩张过快，另一方面也要防止通货紧缩的卷土重来，因此，我们认为即便央行已经默许下一步人民币汇率适度加快升值步伐，但人民币汇改的政策基调不会改变，即“可控、稳健、有序地小幅升值”。正因为如此，人民币升值预期和升值趋势将在很长一段时间里成为影响國内股市的一个重要因素。
　　在人民币升值预期和升值趋势长期存在的情况下，目前國内A股如火如荼的牛市行情演绎有望从以下三方面受益：首先，升值提高了A股估值的相对吸引力，从而产生明显的资金推动效应。
　　近一段时期以来，國际投行和投资基金已进一步提高中國在全球资金配置中的权重，部分资金通过正规（FDI、QFII和持有3年以上的战略投资等）和非正规渠道大规模直接进入内地资本市场。
　　其次，还有部分资金受限于资本管制只能投资于和A股相关性强的H股、國际商品市场等市场，既获得快速增长和人民币升值收益，同时还可以借此拉动國内资本市场，从而产生市场联动效应。第三，并购重估效应。由于升值提高了人民币资产的相对吸引力，围绕相关上市公司的外资并购活动将大量展开，从而极大地拓展了上市公司的估值想像空间，带来资产重估效应。
　　外汇负债较高行业明显受益
　　总体来看，航空、通信运营、贸易等外汇负债较高的行业将从人民币升值中明显受益。包括造纸、钢铁、石化原材料或部件进口型行业也会有所受益。
　　申银万國研究所 蔡國华
　　人民币对美元汇率中间价昨天突破8.0的心理关口。
　　人民币升值对各主要行业影响的传导路径各不相同，总体来看，高外汇负债类行业将明显受益，主要包括航空、通信运营、贸易等行业。这些行业有较多的外汇负债（特别是美元负债），因此人民币升值将使其明显受益。

　　原材料或部件进口型行业也会有所受益，主要包括造纸（纸浆进口）、钢铁（铁矿石进口）、轿车（部贩N匾?悴考??冢?⑹??ㄔ?徒?冢?⒒?思八芰希ㄔ?辖?冢?⒑娇眨ê娇掌鞑慕?冢?⒎?埃ǜ叩得媪辖?冢┑刃幸怠Ｓ捎谡庑┬幸得磕昃?枰??谙喙氐脑?牧霞安考??虼巳嗣癖疑?到?沟谜庑┬幸档某杀居幸欢ǔ潭鹊南陆怠Ｈ缰袊?熘叫幸抵械闹浇?杀菊