國债火辣辣 入市风险大

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“对于國债投资，我觉得5年期以上品種的投资比例最好是不要超过25%。”何宛虹：农行广东省分行营业部理财规划师

　　“目前记账式國债收益率和凭证式國债的收益率出现了倒挂的情况，此时入市有一定风险。”陈玉田：亚洲证券天河营业部总经理助理

　　“我觉得目前可以考虑三分法，即1/3资金存入银行，1/3资金投资國债，1/3资金用于理性观望。”刘向东：理财顾问

　　央行近日公布的全國城镇储户问卷调查报告显示，今年第二季度，居民储蓄意愿回落，投资股票的信心大降，相反，居民投资國债的意愿大大增强，认为购买國债最合算的居民人数所占比例为17.3%，比上季提高3.9%，比去年同期提高2.4%。

　　在此情况下，银行的凭证式國债一再出现脱销，交易所國债也一路走高，收益率出现严重“透支”现象，目前交易所國债的收益率几乎全部低于同期限的银行存款利率。那么，國债市场是否火过了头呢？　　

　　记者：股票、储蓄相对受到了冷遇，而國债却得到了热烈追捧，银行的凭证式國债抢购成风，而记账式國债随着债市的一路走高，出现收益率透支现象。目前的國债市场是不是有点火得过了头呢？ 　

　　陈玉田：今年可以说是个名副其实的國债年，在银行销售的凭证式國债卖得一期火过一期。上证國债指数从2004年4月底到昨天，累计涨幅已达15.68%。

　　何宛虹：國债火确实是事实。如果是在年初买进记账式國债的话，现在应该赚了不少。

　　普通客户看好國债的安全性

　　刘向东：國债投资这么看好，这从我们自己对银行普通客户所做的一个调查中也可以看出，调查显示客户投资某个产品时，考虑因素的先后顺序是安全、收益和流动性，安全放在第一位。今年國债在这几个方面都占了优势。而且就目前看，大量的中小股民被套住了，存款利率普遍较低，纵向比、横向比都显示了國债的优势。

　　陈玉田：可不是，加息后人们对收益相对稳定的低风险品種越来越看好了。目前可供选择的一些收益稳定的低风险品種比如货币市场基金、人民币理财产品等，本身对國债的依赖性就比较高。

　　何宛虹：主要还是目前低风险品種的投资渠道不是很多，如人民币理财产品，由于種種原因有些停发了，而且门槛可能还要提高；货币市场基金的收益有所下降。相比之下，國债投资门槛低，一般1000元就行了，自然成了投资者的新宠。

　　记账式國债收益率倒挂

　　记者：今年凭证式國债遭到追捧，但普通市民对记账式國债却不是很感兴趣。在目前的情况下，投资者应该怎么选择呢？

　　陈玉田：这種现象本身就是投资不太理性的表现，个人投资者对记账式國债不感兴趣，无非就是考虑到记账式國债上市交易后会有一定的风险。其实，就以往的情况看，一般来说同期限品種记账式國债的收益率要比凭证式國债高10%左右，而且凭证式國债提前支取会有收益损失，而记账式國债一般就不存在这个問題，流动性更好。

　　不过最近一段时间债市频频创新高，记账式國债各種期限券種的到期收益率全面下降，收益率基本没有超过4%的，与凭证式國债的收益率相比，出现了倒挂的情况，目前3年期以下记账式國债收益率已低于同期限银行定期存款的税后收益率，最近新发的一只一年期品種中标利率才1.42%，比银行一年期的实际存款利率1.80%还要低不少，这也是不理性的表现。

　　记者：如果不考虑利息税，目前交易所國债收益率基本上都低于同期限的银行存款利率。以6月14日的收盘数据计算，交易剩余期限为1年期的國债000696的收益率甚至只有0.45%，债市到底还能冲多高呢？

　　投资收益率应高于3%

　　何宛虹：在目前的形势下，记账式國债价格有可能会继续走高，到期收益率相对就会走低，这样投资就有风险了。

　　刘向东：目前投资记账式國债确实有些不划算了。但大家的心理却是买涨不买跌，很多市民想现在投资，其实这个时候入市风险比较大，债市此一时也，彼一时也，一旦市场变化，就有损失了。这種时候如果國债投资比例太高，可能就有点不理性了。 　

　　记者：这么说目前投资凭证式國债似乎更加划算，不过目前情况下普通市民恐怕很难买到。就记账式國债来说，投资收益率多高才比较合适呢？ 　

　　刘向东：考虑通胀率的因素，投资收益一般还是要高于3%才有意义。就目前情况看，國债的投资最好还是5年期以下的品種。3年期的凭证式國债收益率大概在3.4%左右，比储蓄要高出0.77%个百分点，10万元的投资，3年下来收益就比定期储蓄多了2000多元，这个期限的品種还是值得考虑的。

　　投资比例不宜超过30% 　　

　　记者：目前情况下，國债的投资比例是多少比较合适？ 　

　　陈玉田：我建议國债投资者采用等额等期限的方法，也就是把闲散的资金均分为三份或四份来投资，为了防范风险，最好选择一些短期品種。如1/4资金投资一年期品種，1/4投资两年期品種，1/4投资3年期品種，1/4投资5年期品種，这样每年都有到期的品種，能够分享市场的平均收益率，要比一般的短期品種收益高，风险也小一些。

　　刘向东：投资國债更多的是为了抵御风险，而不是获取高额收益。千万不要孤注一掷，比例也不要过高。我觉得不妨考虑三分法，1/3存款，1/3國债，1/3观望或是考虑其他品種。如果剩余资金较多的话，我觉得还可以考虑一些风险品種，对于國债投资比例可能还要减少。

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